สรุปให้ก่อน
สมมติว่ามีไทม์แมชชีน แล้วเราเอาเงิน 600,000 เยนไปลงใน Kioxia (คิออกเซีย) ตอนนี้จะกลายเป็นเท่าไหร่?
ถ้าซื้อเป็นหุ้นจริง ที่ราคา IPO (ราคาเสนอขายหุ้นครั้งแรก) 1,455 เยนตอนเข้าตลาด แล้วถือไว้จนถึงราคาปิด 65,850 เยนของวันที่ 29 พฤษภาคม 2026 ผลจะออกมาประมาณนี้
หุ้นญี่ปุ่นโดยหลักแล้วซื้อขายเป็นล็อต ล็อตละ 100 หุ้น ดังนั้นเงิน 600,000 เยนจึงซื้อได้ 400 หุ้น
ราคา IPO: 1,455 เยน
จำนวนหุ้นที่ซื้อ: 400 หุ้น
เงินที่ใช้ซื้อ: 1,455 เยน × 400 หุ้น = 582,000 เยน
เงินสดที่เหลือ: 18,000 เยน
ราคาปิดวันที่ 29 พฤษภาคม 2026: 65,850 เยน
มูลค่าหุ้น: 65,850 เยน × 400 หุ้น = 26,340,000 เยน
รวมเงินสดที่เหลือ: 26,358,000 เยน
พูดง่าย ๆ คือ เงินประมาณ 600,000 เยนกลายเป็นประมาณ 26.36 ล้านเยน
สุดยอดมาก
แต่ถ้าเป็นหุ้นจริง การบอกว่า "600,000 เยนกลายเป็นร้อยล้าน" ถือว่าน่าสงสัยพอสมควร
ต่อให้สมมติว่าซื้อหุ้นเศษ (ระบบของญี่ปุ่นที่ให้ซื้อได้ต่ำกว่า 100 หุ้น) ได้พอดี 600,000 เยน
600,000 เยน ÷ 1,455 เยน × 65,850 เยน
= ประมาณ 27,154,639 เยน
ก็จะได้ เงินประมาณ 600,000 เยนกลายเป็นประมาณ 27.15 ล้านเยน
ยังห่างจากร้อยล้านอีกไกล
ถ้าหักภาษีแล้วจะเหลือเท่าไหร่
ถ้าคิดรวมภาษี กรณีซื้อ 400 หุ้นจะเป็นแบบนี้
เงินที่ใช้ซื้อ: 582,000 เยน
มูลค่าตอนขาย: 26,340,000 เยน
กำไร: 25,758,000 เยน
อัตราภาษี: 20.315%
ภาษี: ประมาณ 5,231,748 เยน
ประมาณการหลังหักภาษี รวมเงินสดที่เหลือ: ประมาณ 21,126,252 เยน
คือถ้าขายแล้วจ่ายภาษีครบ จะเหลือราว ๆ 21.12 ล้านเยน
แค่นี้ก็ยังถือว่าสุดยอด
แต่ก็ยังไม่ถึงร้อยล้านอยู่ดี
ว่าแต่ "ซื้อเมื่อสองปีก่อน" ทำไม่ได้ตั้งแต่แรก
เรื่องแรกที่ต้องรู้คือ Kioxia ยังไม่ได้เข้าตลาดหุ้นในปี 2023 และครึ่งแรกของปี 2024
Kioxia Holdings เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์โตเกียวเมื่อวันที่ 18 ธันวาคม 2024
ราคา IPO คือ 1,455 เยน และราคาซื้อขายครั้งแรกของวันคือ 1,440 เยน
ดังนั้นในเดือนกันยายน 2023 หรือช่วงต้นปี 2024 นักลงทุนรายย่อยทั่วไปไม่มีทางซื้อหุ้น Kioxia ได้เลย
เพราะอย่างนั้น ถ้าเห็นโพสต์ในโซเชียลทำนองว่า "ถ้าเมื่อสองปีก่อนเอาเงิน 600,000 เยนไปลง ตอนนี้กลายเป็นร้อยล้าน" สิ่งแรกที่ควรทำคือสงสัยที่ข้อสมมติของมัน
ถ้าเรื่องแบบนั้นเป็นจริงได้ ก็ต้องมีเงื่อนไขอื่นรองรับ เช่น
- หมายถึงหุ้นที่ยังไม่เข้าตลาด หรือการลงทุนรูปแบบพิเศษ
- มีการซื้อขายแบบมาร์จิ้นหรือใช้เลเวอเรจปนอยู่
- สับสนกับหุ้นตัวอื่นหรือช่วงเวลาอื่น
- จำนวนหุ้นหรือราคาหุ้นผิด
- แค่พูดเกินจริง
อย่างน้อยที่สุด ในแง่การลงทุนหุ้นจริงแบบปกติ "ซื้อเมื่อสองปีก่อนแล้วได้ร้อยล้าน" แทบเป็นไปไม่ได้
การที่จำ Kioxia ได้ ถือเป็นการสังเกตที่ดีทีเดียว
แต่ผมคิดว่าการที่จำ Kioxia ได้นั้นเป็นการสังเกตที่ดีมาก
Kioxia เป็นบริษัทที่แยกออกมาจากธุรกิจหน่วยความจำของโตชิบา เป็นบริษัทเซมิคอนดักเตอร์หน่วยความจำของญี่ปุ่นที่ผลิตแฟลชเมมโมรีและ SSD
ตอนอ่านหนังสือเรื่องเซมิคอนดักเตอร์ มีหลายอย่างที่ติดอยู่ในหัว คือ โยกไกจิ (เมืองที่เป็นที่ตั้งโรงงานหลักของ Kioxia) ความจำ หน่วยความจำ บริษัทญี่ปุ่น และ Kioxia
นี่เป็นสายตาที่เฉียบคมในการมองโครงสร้างของอุตสาหกรรม
การที่คิดได้ว่า "บริษัทนี้สำคัญนะ" ก็มีค่าแล้ว ทั้งในฐานะนักลงทุนและในฐานะคนเขียนบทความ
"บริษัทแข็งแกร่ง" กับ "หุ้นที่ควรซื้อ" เป็นคนละเรื่องกัน
ประเด็นสำคัญคือ บริษัทแข็งแกร่งกับหุ้นน่าซื้อเป็นคนละเรื่องกัน
Kioxia เป็นบริษัทที่สำคัญ
แต่ถ้าจะซื้อหุ้นตอน IPO ต้องตอบคำถามพวกนี้ให้ได้
- ราคาเท่าไหร่ถึงเรียกว่าถูก
- ราคาเท่าไหร่ถึงเรียกว่าแพง
- จะถือนานแค่ไหน
- จะขายที่ราคาไหน
- ถ้าหุ้นตกจะทำยังไง
- ยอมขาดทุนสูงสุดได้เท่าไหร่
- จะอ่านวัฏจักรตลาดชิปหน่วยความจำยังไง
- จะถือต่อไหมเมื่องบออก
- จะถือในฐานะหุ้นธีมที่กำลังฮอตไหม
- ถ้ากลายเป็นฟองสบู่จะจัดการยังไง
ถ้ายังไม่ได้ตัดสินใจเรื่องพวกนี้ ก็เป็นแค่การลงทุนตามอารมณ์
"ซื้อเพราะดัง" "ซื้อเพราะดูแข็งแกร่ง" "ซื้อเพราะเคยอ่านเจอในหนังสือ" "ซื้อเพราะดูเหมือนเป็นเจ้าเดียวของญี่ปุ่น"
บางครั้งแบบนี้ก็ได้ผล
แต่ทำซ้ำได้ยาก
กำไรก้อนโตจากหุ้นตัวเดียวที่ทดสอบย้อนหลังไม่ได้ อาจไม่ใช่สนามของเรา
การลงทุนมีแบบที่เหมาะกับแต่ละคน
สำหรับคนที่ชอบมองผ่านการทำแบ็กเทสต์ (ทดสอบกลยุทธ์ด้วยข้อมูลในอดีต) ดรอว์ดาวน์ (พอร์ตลดลงจากจุดสูงสุดไปเท่าไหร่) ความน่าจะเป็นที่จะล้มละลาย ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน (ราคาผันผวนแรงแค่ไหน) มอนติคาร์โล (จำลองสถานการณ์สุ่มนับพันรอบ) และการลงทุนตามกฎ กำไรก้อนโตแบบนี้จัดการยาก
เพราะมองไม่เห็นว่ามีอะไรที่ทำซ้ำได้
แน่นอนว่าการลงทุนหุ้นรายตัวก็มีวิธีที่พยายามสร้างความทำซ้ำได้เหมือนกัน
- การวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐาน (ดูผลประกอบการและฐานะการเงินจริงของบริษัท)
- การวิเคราะห์ธีม
- การวิเคราะห์อุปสงค์และอุปทาน
- การวิเคราะห์งบการเงิน
- การวิเคราะห์มูลค่า (ประเมินว่าราคาเหมาะสมไหม)
- การวิเคราะห์วัฏจักรอุตสาหกรรม
- การบริหารพอร์ต
- กฎตัดขาดทุน (ขายอัตโนมัติเมื่อขาดทุนถึงระดับที่ตั้งไว้)
- กฎระยะเวลาถือครอง
แต่ประโยคที่ว่า "ตอนนั้นคิดว่าบริษัทนี้เจ๋ง น่าจะซื้อไว้" ใครก็พูดได้หลังเหตุการณ์ผ่านไปแล้ว
ในตอนนั้น มันก็มีโอกาสตกได้เหมือนกัน
ราคาซื้อขายครั้งแรกหลังเข้าตลาดต่ำกว่าราคา IPO ด้วยซ้ำ
ช่วงใกล้ IPO แผนการเข้าตลาดก็เคยถูกเลื่อนและปรับใหม่ เพราะนักลงทุนยังไม่มั่นใจในมูลค่าของบริษัท และตลาดชิปก็ซบเซา
พูดอีกอย่างคือ ตอนนั้นก็มีความเสี่ยงเต็ม ๆ
การลงทุนแบบมีไทม์แมชชีน ทำให้เสียดายเพิ่มขึ้นง่าย
"ถ้าตอนนั้นซื้อไว้" เป็นเกมที่สนุกที่สุดและอันตรายที่สุดในการลงทุน
ถ้ามีไทม์แมชชีน ใครก็ชนะได้
ถ้ามองย้อนกลับไปเฉพาะหุ้นที่ขึ้น ก็เป็นอัจฉริยะได้ตลอด
แต่ในความเป็นจริงไม่มีไทม์แมชชีน
ตอนนั้นสถานการณ์เป็นแบบนี้
- ไม่รู้ว่าจะขึ้นจริงไหม
- ไม่รู้ว่าจะตกลงไปถึงไหน
- ไม่รู้ว่าควรขายตอนไหน
- ไม่รู้ว่าจะทนการดิ่งระหว่างทางไหวไหม
- ยังมีหุ้นตัวเลือกอื่นอีกเพียบ
- ต้องตัดสินใจว่าจะแบ่งเงินไปลงตรงไหน
ดังนั้นการคิดว่า "รู้อยู่แล้วแต่ไม่ซื้อ เราแย่จัง" จึงไม่ถูก
ผมคิดว่ามุมมองที่ถูกต้องคือแบบนี้
เรามีความสามารถในการมองโครงสร้างอุตสาหกรรม
แต่ยังไม่มีกฎการลงทุนสำหรับซื้อหุ้นตัวนี้
เลยไม่ได้ซื้อ
สำหรับ "ระบบปฏิบัติการ" การลงทุนของเราเอง นั่นคือการทำงานปกติ
ต่อให้ 600,000 เยนกลายเป็นประมาณ 26 ล้านเยน เราทำซ้ำได้ไหม
600,000 เยนกลายเป็นประมาณ 26 ล้านเยน
ฟังดูเป็นความฝัน
แต่สิ่งสำคัญในการตัดสินใจลงทุนคือ ผลลัพธ์นั้นทำซ้ำได้หรือเปล่า
คราวหน้าเจอหุ้นแบบเดียวกัน เราซื้อได้ไหม
ซื้อแล้ว ถ้าตกก็ถือต่อได้ไหม
พอขึ้นแล้วจะขายที่ไหน
ขายที่ 5 เท่า
หรือ 10 เท่า
หรือ 20 เท่า
หรือถือได้ถึง 40 เท่า
ถ้ายังไม่ได้กำหนดไว้ถึงขนาดนั้น ต่อให้บังเอิญโดนครั้งหนึ่ง ครั้งต่อไปก็ทำซ้ำได้ยาก
หุ้นรายตัวที่พุ่งแรง ถ้าดูแค่ผลลัพธ์จะดูง่าย
แต่ความจริงต้องมีทั้งหมดนี้
- ความกล้าที่จะซื้อ
- พลังที่จะทนต่อการลดลง
- ความใจแข็งที่จะไม่ขาย
- ความเข้าใจในตัวบริษัท
- ความเข้าใจในภาวะตลาด
- การบริหารเงินทุน
- การตัดสินใจเก็บกำไร
บทเรียนที่ควรเก็บจากเรื่องนี้
บทเรียนที่ควรเก็บจากเรื่องนี้ ไม่ใช่ "คราวหน้าทุ่มเต็มที่กับหุ้นแบบ Kioxia"
แต่เป็นอะไรทำนองนี้มากกว่า
1. เรามีความสามารถในการหาบริษัทสำคัญในโครงสร้างอุตสาหกรรม
อ่านหนังสือเซมิคอนดักเตอร์ แล้วจำ Kioxia ได้แม่น
นี่เป็นการสังเกตที่ดี
เรามีความไวในการรู้สึกว่าบริษัทไหนในโลกนี้สำคัญ และอุตสาหกรรมไหนน่าจะโต
2. แต่ถ้าไม่มีกฎการซื้อ ก็เข้าไปไม่ได้
แค่รู้จักบริษัทไม่พอที่จะซื้อ
ถ้าจะซื้อเป็นหุ้น ต้องกำหนดให้ได้ว่า
- ราคาเท่าไหร่ถึงจะซื้อ
- ตกลงไปเท่าไหร่ถึงจะถอย
- ใช้เงินก้อนไหนซื้อ
- จะถือนานแค่ไหน
- จะขายเมื่อเงื่อนไขอะไร
3. ไม่จำเป็นต้องให้กำไรที่ทำซ้ำไม่ได้เป็นสนามหลัก
ถ้าเราให้ความสำคัญกับแบ็กเทสต์และการลงทุนตามกฎ ก็ไม่จำเป็นต้องให้การล่าฟองสบู่หุ้นรายตัวเป็นสนามหลัก
ชนะด้วยการลงทุนแบบที่เหมาะกับตัวเองก็พอ
4. ถ้าอยากทำจริง ๆ ให้ทำเล็ก ๆ ในส่วน "ดาวเทียม"
ถ้าอยากลองหุ้นธีมอุตสาหกรรม วิธีที่สมจริงคือทำเล็ก ๆ ในส่วน "ดาวเทียม" (เงินก้อนเล็กที่แยกออกจากพอร์ตหลัก) ไม่ใช่ใช้สินทรัพย์หลัก
ตัวอย่างเช่น
- ใช้แค่ไม่กี่เปอร์เซ็นต์ของสินทรัพย์ทั้งหมด
- กำหนดขาดทุนสูงสุดไว้ก่อน
- เขียนเหตุผลที่ซื้อ
- เขียนเหตุผลที่ขาย
- ทบทวนทุกครั้งที่งบออก
- จำกัดให้อยู่ในวงเงินที่ถ้าพลาดก็ไม่กระทบชีวิต
แบบนี้จะใช้สายตาที่มองอุตสาหกรรมได้ โดยเลี่ยงความเสี่ยงที่ทำลายล้างได้ง่ายขึ้น
สรุป: ถ้ามีไทม์แมชชีนก็ชนะ แต่ในโลกจริงต้องมีกฎ
ถ้าเอาเงิน 600,000 เยนไปลงใน Kioxia ณ วันที่ 29 พฤษภาคม 2026 จะกลายเป็นประมาณ 26.36 ล้านเยน
ถ้าสมมติว่าซื้อหุ้นเศษได้พอดี ก็ประมาณ 27.15 ล้านเยน
สุดยอดมาก
แต่ถ้าเป็นหุ้นจริง ก็ไม่ถึงร้อยล้าน
และในปี 2023 หรือครึ่งแรกของปี 2024 ก็ซื้อในฐานะหุ้นจดทะเบียนปกติไม่ได้
ดังนั้นคำพูดที่ว่า "ถ้าเมื่อสองปีก่อนลง 600,000 เยน ตอนนี้ได้ร้อยล้าน" น่าสงสัยมาก อย่างน้อยก็ในฐานะเรื่องของการลงทุนหุ้นจริงแบบปกติ
สิ่งที่สำคัญกว่านั้นคือการสรุปแบบนี้
การจำ Kioxia ได้ คือสายตาที่เฉียบคม
แต่การไม่ได้ซื้อ ก็เป็นเรื่องธรรมดาตามกฎการลงทุน
การรู้จักบริษัทที่แข็งแกร่งกับการซื้อหุ้นของบริษัทนั้น เป็นคนละเรื่องกัน
ไม่จำเป็นต้องโทษตัวเองเรื่องการลงทุนแบบมีไทม์แมชชีน
สิ่งที่ควรเก็บไปไม่ใช่ความเสียดาย แต่เป็นบทเรียนที่ใส่เข้าไปในกฎการลงทุนของตัวเองได้
สิ่งสำคัญในการลงทุนไม่ใช่การเสียดายการโดนครั้งใหญ่ในอดีต
แต่คือเมื่อสถานการณ์คล้ายกันมาถึงอีกครั้ง เราจะจัดการด้วยกฎของตัวเองยังไง
